在去中心化金融（DeFi）领域，流动性挖矿曾经是一种流行的机制，用于激励用户通过奖励代币来提供流动性。然而，TapiocaDAO今天正式宣布流动性挖矿的终结，并推出了一种全新的货币政策，旨在实现可持续性、永久价值捕获和投资参与者的财务对齐。这一新机制被称为DAO Share Options（DSO），被认为是解决流动性激励三难问题的创新方案。本文将详细介绍这一范式转变的背景和影响。
流动性挖矿的兴衰
流动性挖矿非正式地始于2020年6月16日，当时去中心化借贷协议Compound推出了这一机制。参与者通过借贷Compound协议，可以获得COMP代币作为奖励。这些代币用于增加借贷者的回报和补贴借款人的利率。Compound的总锁仓量（TVL）在流动性挖矿计划启动后瞬间增长了600%。
然而，Compound的迅速崛起也带来了意想不到的负面影响。根据报告，只有19%的账户保留了超过1%的COMP代币，其余99%的流动性激励都被倾销到了市场上。这些接受者是否保留了对Compound的经济兴趣？答案是否定的。
其次，Compound在租赁流动性时的成本（铸造和流通新代币）与租赁流动性所产生的收入相比，通常会导致巨大的运营亏损。在这种情况下，运营亏损指的是协议的运营费用（发放奖励代币）与收入（费用）之间的差额。这是除了COMP代币持有者面临的严厉稀释之外的主要有害影响。
DeFi的盈利困境
如上图所示，几乎所有的DeFi协议都极其不盈利。这并不是因为没有足够的收入生成。实际上，DeFi协议生成的收入相对较大。例如，AAVE年化收入为1.014亿美元。问题似乎始于其90%的收入被分配给了借贷者，使得协议的利润率只有10%或1092万美元，但这并不是核心问题。协议本身仍然有数百万美元的收入。问题的根源在于流动性挖矿。AAVE支付了7400万美元的激励来租赁流动性，导致其净亏损为6396万美元，即使它是DeFi领域最大的协议之一。AAVE是否需要无偿地向流动性提供者（LP）发放AAVE代币？答案是否定的，但事实就是如此。
然而，唯一盈利的协议是Maker。它生成了2861万美元的总收入，全部归DAO所有。这是因为没有奖励代币的分红支付。这证明了并不是每个协议都需要代币。许多DeFi爱好者已经习惯了协议像杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）那样用魔法打印机来处理代币发行，他们更喜欢这种方式。
TAP代币：
解决流动性激励三难问题
TapiocaDAO提出的DAO Share Options（DSO）是一种全新的机制，旨在解决流动性激励三难问题，即可持续性、永久价值捕获和投资参与者的财务对齐。通过这种机制，TapiocaDAO希望为DeFi领域带来革命性的变化。
可持续性
DSO机制的设计考虑到了长远的可持续性。与传统的流动性挖矿不同，DSO不依赖于不断发行新的代币来激励用户。这意味着协议可以避免由于过度发行代币而导致的通货膨胀和代币价值的稀释。
永久价值捕获
DSO机制确保了参与者的长期经济利益。通过这种机制，用户不仅可以获得短期的回报，还可以在协议的长期发展中受益。这种永久价值捕获的设计，使得参与者更有动力长期持有和支持协议的发展。
财务对齐
DSO机制通过将参与者的利益与协议的成功紧密结合，实现了财务对齐。这意味着参与者不仅仅是为了短期利益而参与，而是为了协议的长期成功而贡献自己的资源和努力。
TAP代币的未来展望
随着TapiocaDAO的推出，TAP代币有望成为DeFi领域的未来之星。通过解决流动性激励三难问题，TAP代币不仅为用户提供了更可持续的激励机制，还为整个DeFi生态系统带来了新的希望。
TAP代币的优势
可持续的激励机制：通过DSO机制，TAP代币避免了传统流动性挖矿的弊端，提供了更为可持续的激励方式。
长期价值捕获：参与者可以在协议的长期发展中受益，确保了他们的长期经济利益。
财务对齐：通过将参与者的利益与协议的成功紧密结合，TAP代币实现了财务对齐，激励用户长期持有和支持协议的发展。
TAP代币的应用场景
TAP代币不仅可以用于流动性提供，还可以在DeFi生态系统中的其他场景中发挥重要作用。例如，TAP代币可以用于支付交易费用、参与治理投票、质押以获得额外收益等。这使得TAP代币在DeFi生态系统中具有广泛的应用场景和巨大的潜力。
结论
TapiocaDAO通过推出DAO Share Options（DSO）机制，成功解决了流动性激励三难问题，为DeFi领域带来了革命性的变化。TAP代币作为这一新机制的核心，有望成为DeFi领域的未来之星。通过提供可持续的激励机制、确保长期价值捕获和实现财务对齐，TAP代币不仅为用户提供了更为稳定的回报，还为整个DeFi生态系统带来了新的希望和机遇。
在未来，随着TAP代币的广泛应用和推广，我们有理由相信，TAP代币将成为DeFi领域的重要组成部分，为用户和协议带来更多的价值和利益。让我们拭目以待，见证这一创新机制的成功与辉煌。