一、基本面分析1. 項目簡介:Liquity是一種去中心化的借貸協議。它允許用戶以ETH作為抵押提取無息貸款，且貸款以LUSD（一種與美元掛鉤的穩定幣）的形式支付，最低抵押率為110%。
2020年9月25日，Liquity獲得種子輪融資240萬美元，由Polychain Capital領投。2021年3月29日，Liquity獲得A輪融資600萬美元。此次投資由專注於加密貨幣的風險投資公司Pantera Capital牽頭，另外還有Nima Capital、Greenfield.one和IOSG也參與了融資。包括Meltem Demirors、David Hoffman和Calvin Liu在內的天使投資人也為此次融資做出了貢獻。
Liquity於2021年4月5日在以太坊上線，其創始人為Robert Lauko，曾任DFINITY研究員。其聯合創始人為Rick Pardoe，現任職首席工程師。目前公司CEO為Michael Svoboda，曾在多家區塊鏈公司擔任CEO和COO。
2. 代幣經濟模型
（1）LUSD
Liquity發行的LUSD是由ETH超額抵押支持的穩定幣。它的上下區間是由兩個機制保證的：硬掛鉤機制和軟掛鉤機制。硬掛鉤機制依靠1 LUSD兌換價值1美元ETH的能力和110%的最低抵押率保證。LUSD同時還間接受益於美元平價機制——稱為“軟掛鉤機制”。將LUSD美元平價作為謝林點（也稱作聚焦點，可簡單理解為同一件事情發生時多數人傾向的思考點）是其中之一，由於Liquity在確定抵押比率時將LUSD視為等同於美元，因此兩者之間的平價是協議的隱含均衡狀態。
Liquity的借款人的債務以LUSD計價，但作為抵押品持有的ETH當前價值以美元表示，因此，抵押比率定義為美元抵押品除以LUSD債務。在這個公式的基礎上，鑒於贖回機制、硬性價格底線和明確的以美元為基礎的穩定幣的品牌形象，用戶會將1:1美元掛鉤視為系統在暫時偏離後傾向於返回的謝林點。絕大多數人持有這種信念時，高於1美元的LUSD會使借貸更具吸引力，低於1美元的LUSD會激勵償還現有債務。
LUSD可以存入穩定幣池以確保流動性，同時賺取協議的清算收益以及LQTY獎勵，當前APR約為9.00%。它本身無治理，由算法自動完成，所有協議參數都是在合約部署時設置的。
（2）LQTY
LQTY是Liquity協議發行的平台幣。它捕獲系統產生的費用收入並以此激勵早期用戶和前端運營商。LQTY獎勵只會累積發放給穩定提供者，即將LUSD存入穩定池的用戶、促成這些存款的前端以及LUSD/ETH Uniswap池的流動性提供者。也可作為技術獎勵，它們基於協議的預編程功能，而不是基於對Liquity AG或任何第三方的索賠。LQTY持有者可以通過質押來賺取貸款發行和LUSD贖回產生的費用。同時，LQTY沒有鎖倉期，用戶可隨時提取抵押資金。
LQTY最大供應量為100,000,000，其中35.3%分配給流動性社區，包括前端運營商、穩定幣提供者以及社區儲備資金（用來以社區為中心的活動）；33.90%分配給投資者，23.66%分配給團隊和顧問，6.1%給Liquity AG供公司使用，1%提供給在Liquity推出之前以各種方式幫助它的服務供應商。這個分配機制大量讓利給社區和投資者，符合團隊以去中心化運營的理念。
同樣是通過借貸協議鑄造形成穩定幣的Maker通常為Liquity的比較對象。Maker發行的平台治理代幣MKR在發行量上與LQTY存在較大差異，MKR本身參與Maker的債務問題，該代幣的輔助性作用是充當Maker協議的資本重組資源。如果系統債務超過了盈餘，就會觸發債務拍賣來增加MKR代幣的供應量，對系統進行資本重組。這一風險會激勵MKR持有者團結一致，負責地管理Maker的生態系統，避免過多風險的發生，因此MKR供應量無固定數量；LQTY的發行量與分配機制固定，不參與清算債務問題，在發行之初LQTY並不是治理代幣，因為Liquity系統沒有治理。但是2023年1月24日，Liquity表明賦予LQTY持有者投票治理的權利，為期三個月。
3. 業務模型
(1) 去中心化借貸
Liquity協議提供無息貸款，而且比其他借貸系統有更高的資本效率，即在Liquity上所需的抵押品更少。目前，Liquity僅支持ETH作為抵押。其借貸流程如下：
在向Liquity協議借款前，用戶必須先開設一個金庫（Trove）並向其中存入一定數量的抵押品（ETH）後，才可以提取一定數量的LUSD。金庫（Trove）記錄了用戶抵押的資產（ETH）和以LUSD計價的債務，是用戶獲取和維護貸款的地方。每個金庫都連接一個以太坊地址，且每個地址只能有一個金庫，用戶可以通過添加抵押品或償還債務來更改每一項賬戶的金額。
每當用戶從Trove提取LUSD時，Liquity協議都會從提取的金額中扣除一次性的借費用，並將其添加到用戶的債務中。這一費用會根據最近的贖回時間在算法上進行調整。如果近期發生更多的贖回（這意味著LUSD的交易價格可能低於1美元），則借貸費用將增加。同時，在用戶借貸時，Liquity還將收取200LUSD的清算準備金，一旦金庫被清算，這筆資金將用來補償以太坊交易發送方的gas fee；反之，資金將在用戶償還債務後全額歸還。此外，作為借款人，需要支付借入費（借入費=提取的流動性金額*基準費率，基準費率在0.5％至5％之間波動），它將被添加到Trove的債務中。Liquity協議發行的貸款沒有還款時間表，但需要保證至少110%的抵押比率，以此保持金庫運行並在任何時間償還債務。
Liquity更適用於長週期借款用戶，不需要承擔借款市場的利息波動帶來的風險，也不會隨著借款時長的增加而增長利息，更利於管理賬戶風險。
4. Liquity與Maker的借貸模式區別
市場前景與挑戰
2022年，加密行業處於深熊之中，全年局勢動盪不安，多家交易所頻頻暴雷，整個市場遭到重創。2023年初，監管直逼穩定幣，BUSD被強制停止發售，USDC受到硅谷銀行事件影響，一度脫錨至0.87美元。在此嚴峻的形式下，Liquity雖用戶數、交易量等受到影響，但總體上仍保持正常發展，到目前為止運營情況已回到接近2022年上半年Luna暴雷前的情況。
Liquity的去中心化借貸模式提供了更高的資本效率和無息貸款，對於長週期借款用戶具有吸引力。然而，市場的不確定性和監管風險仍然是其面臨的主要挑戰。隨著穩定幣市場的發展，Liquity需要不斷創新和適應市場變化，以保持競爭力。
總結來說:Liquity作為一種去中心化的借貸協議，通過其獨特的代幣經濟模型和業務模式，在加密貨幣市場中展現出一定的競爭優勢。然而，市場風險和監管挑戰仍然是其未來發展需要面對的重要問題。