Frax 是一種分數演算法穩定幣，其創新的設計使其在穩定幣市場中脫穎而出。本文將深入探討 Frax 的工作原理、其代幣 FXS 的功能以及其獨特的分數演算法穩定幣模型。
Frax 股票 (FXS)
Frax Share 代幣 (FXS) 是 Frax 協議中的不穩定實用代幣。 FXS 代幣不僅具有治理權，還包含系統的所有效用。透過 FXS 進行治理的範圍包括：
新增/調整抵押品池。
調整各種費用（如鑄造或贖回）。
刷新抵押率比率。
此外，2020 年 5 月，協議允許 FXS 持有者鎖定 FXS 代幣以產生 veFXS，並獲得特殊升級、特殊治理權和 AMO 利潤。 FXS 的供應量最初設定為 1 億個代幣，但由於 FRAX 以更高的演算法比率鑄造，流通量可能會出現通貨緊縮。只要 FRAX 需求成長，FXS 的供應就會在很大程度上出現通貨緊縮。
分數演算法穩定幣模型
完全抵押的穩定幣存在託管風險或需要鏈上超額抵押。而完全基於演算法的穩定幣則難以引導且成長緩慢，同時會呈現極端的波動時期。基於這些原因，FRAX 選擇了分數演算法穩定幣模型，即部分由法定貨幣擔保，部分由演算法擔保。
FXS 代幣的價值取決於對 FRAX 的需求。 FXS 市值的價值是 FRAX 市值的非抵押價值的總和。如下圖所示：
在創世時，FRAX 是 100% 抵押的，這意味著鑄幣 FRAX 只需將抵押品放入鑄幣合約中。在分數演算法階段，鑄造 FRAX 需要放入適當比例的抵押品並銷毀 Frax 股份 (FXS) 的比例。
範例：
FRAX 市場價格高於 1 美元的目標價：在 98% 的抵押品比率下，每鑄造一個 FRAX 需要 0.98 美元的抵押品並燃燒 0.02 美元的 FXS。在 97% 的抵押品比率下，每鑄造一個 FRAX 需要 0.97 美元的抵押品並燃燒 0.03 美元的 FXS，以此類推。
FRAX 市場價格低於 1 美元的價格範圍：在 98% 的抵押品比率下，每個 FRAX 可以贖回 0.98 美元的抵押品和 0.02 美元的鑄造 FXS。在 97% 的抵押品比率下，每個 FRAX 可以贖回 0.97 美元的抵押品和 0.03 美元的鑄造 FXS。
抵押比率和預言機
協定中的抵押率刷新功能可以被任何使用者每小時呼叫一次。如果 FRAX 的價格高於或低於 1 美元，則功能可以以 0.25% 的步長更改抵押品比率。刷新率和步進參數都可以透過治理（FXS）進行調整。
FRAX、FXS 和抵押品的價格都是使用 Uniswap 的配對價格和 Chainlink 預言機的時間加權平均值計算的 ETH:USD 價格。 Chainlink 預言機允許協議獲得美元的真實價格，而不是 Uniswap 上穩定幣池的平均價格。這使得 FRAX 能夠相對於美元本身保持穩定，從而提供更大的彈性。
在未來的協議更新中，可以棄用抵押品的價格饋送，並將鑄造過程轉移到基於拍賣的系統中，以限制對價格數據的依賴並進一步分散協議。
流動性計劃和質押
將 Uniswap LP 代幣存入激勵貨幣對的用戶可以獲得 FXS 獎勵，這可以透過在 Uniswap 上為代幣對增加流動性來實現。每個激勵貨幣對都有自己的排放率，所有激勵貨幣對的所有 FXS 獎勵的總和在第一年以 1800 萬 FXS 的基準利率排放。隨著 FRAX 變得更加演算法化，所有池子的 FXS 排放率提升了 2 倍。
具體機制：抵押比率提升：每個池子的排放率乘以與抵押比率成反比的 CR Boost 常數。這意味著隨著 FRAX 更加演算法化，所有池的 FXS 排放率都會增加。 CR Boost 常數設定為 2 倍最大乘數，這表示如果 FRAX 完全演算法化，CR 就為 0%，則 FXS 的釋放率增加 2 倍。
時間鎖定質押：任何 LP 都可以將其 LP 代幣鎖定 3 年。 LP 股份由兩個提升因素相乘：時間鎖定和抵押比率。抵押率提升適用於 FXS 的基本排放率，因此抵押率提升意味著更多的 FXS 分佈在整個系統中。時間鎖定提升適用於個人的股份，作為池中所有股份的比例，當某人從時間鎖定的股份中獲得提升時，這使其成為零和結果。
veFXS 提升：veFXS 持有者在 Farming 時將獲得額外的重量提升。
演算法市場營運控制器 (AMO)
Frax v2 透過引入「演算法市場營運控制器」（AMO）的概念，擴展了分數演算法穩定性的概念。 AMO 模組是一個自主合約，只要它不改變 FRAX 的掛鉤價格，就可以製定任意的貨幣政策。這意味著 AMO 控制器可以透過演算法執行公開市場操作，但不能憑空鑄造 FRAX 並打破掛鉤。這使 FRAX 的基礎層穩定機制保持純淨和不變，這一直是使協議與眾不同的核心。
因此，每個 AMO 都可以被認為是中央銀行的貨幣樂高。每個 AMO 都有四個屬性：
自主性
AMO 模組是自主合約。
不要改變掛鉤價格：AMO 控制器不能憑空鑄造 FRAX 並打破掛鉤。
靈活性：AMO 模組創造最大的靈活性和機會。
模組化設計：任何人都可以提議、建構和創建 AMO，只要遵守規範，就可以透過治理部署這些 AMO。
AMO 使 FRAX 成為最強大的穩定幣協議之一，透過創造最大的靈活性和機會，而不改變使 FRAX 成為演算法穩定幣空間領導者的基本穩定性機制。 AMO 模組打開了一個模組化設計空間，允許不斷升級和改進，而不會危及優雅的設計、可組合性或技術複雜性。
結論
透過上述分析，我們可以看到 Frax 及其 FXS 代幣在穩定幣市場中的獨特性和創新性。其分數演算法穩定幣模型以及 AMO 模組的引入，使得 Frax 在提供穩定性和靈活性方面具有顯著優勢。未來，隨著 Frax 的不斷發展和改進，它有望在穩定幣市場中佔據更重要的位置。